Заевропланированный рост

Многократная переподписка на акции лизинговой компании «Европлан» на IPO привела к резкому росту цены на вторичных торгах: в первые минуты котировки взлетели более чем на 20%. Впрочем, спекулятивный настрой не затянулся надолго, и по итогам торгов котировки лишь на 8,6% превысили цену первичного размещения. Профучастники считают, что потенциал роста акций сохраняется, однако компания работает в довольно конкурентном сегменте, особенно со стороны дочерних структур крупных банков.

Первый день вторичных торгов акциями «Европлана» на Московской бирже в пятницу, 29 марта, прошел весьма оживленно. В начале дня компания установила цену размещения IPO по верхней границе первоначального диапазона — 875 руб. При этом объем спроса многократно превысил объем предложения. Поэтому большая часть нереализованных заявок была перенесена на биржевые торги. В первые минуты торгов цена взлетела на 22,3%, до 1070 руб. за бумагу. Однако на таких значениях котировки не задержались надолго и быстро опустились до уровня 1 тыс. руб., а закрылись на отметке 950 руб., на 8,6% выше цены размещения. За четыре часа торгов их объем превысил 5,1 млрд руб., это больше, чем объемы торгов на основной сессии других эмитентов.

Единственный акционер лизинговой компании «Европлан» инвестиционный холдинг «ЭсЭфАй» в рамках первичного размещения предложил инвесторам 15 млн акций и привлек 13,1 млрд руб. Это сделало IPO «Европлана» крупнейшим в 2024 году. Капитализация компании на начало торгов составила 105 млрд руб. Доля акций в свободном обращении (free-float) —12,5%. По данным Московской биржи, количество сделок составило 141,3 тыс., что стало вторым IPO по этому параметру после размещения «Диасофта» (142,6 тыс. сделок).

Рост стоимости в первый день торгов объясняется избытком спроса. За день до окончания сбора заявки переподписка была более чем в четыре раза (см. “Ъ” от 28 марта). Но именно последний день бывает самым богатым на подачу заявок, поэтому вполне вероятно, что переподписка могла быть в шесть-семь раз, считает директор по работе с клиентами «БКС Мир инвестиций» Андрей Петров. Переподписка была очень высокая, поэтому при заявках объемом выше 100 тыс. руб. удовлетворялось менее 5% от объема заявки, отметил руководитель управления аналитических исследований инвестиционной компании «ИВА Партнерс» Дмитрий Александров. В результате, по словам партнера Capital Lab Евгения Шатова, до начала торгов в биржевом стакане было большое количество заявок на покупку акций по цене 1225 руб.

При этом в IPO «Европлана» активно участвовали институциональные инвесторы. На их долю пришлось 43% от всего объема размещения, остальное — на частных инвесторов. Аналогичные пропорции, по данным Московской биржи, были при размещениях ЮГК, «Каршеринг Руссиа», «Диасофта».

Компания дала дисконт к рыночной оценке инвестбанков, считает инвестиционный стратег «Арикапитал» Сергей Суверов.

Справедливая стоимость «Европлана» составляет 1041–1166 руб. за акцию, что предполагает апсайд в размере 7% к текущим котировкам, полагает аналитик «Цифра брокер» Анна Буйлакова.

При этом волатильность, вероятно, сформировали спекулянты, которые хотели заработать сразу после начала торгов, но затем зафиксировавшие прибыль, считает господин Суверов.

Профучастники считают, что основным риском для компании является жесткая конкуренция со стороны других игроков рынка лизинга, в частности, по мнению господина Шатова, со стороны дочерних структур крупных банков. Консервативный ценовой ориентир по бумаге составляет 1200–1300 руб., потенциал роста стоимости акций «Европлана» составляет 30% до конца года, резюмирует господин Шатов.

Динамика котировок акции материнской компании «ЭсЭфАй» в пятницу была негативной, цена снизилась больше чем на 3%. За предыдущие полтора месяца капитализация компании выросла более чем в два раза, но рост, скорее всего, закончен на какой-то период, классическая фиксация на факте новостей тут не исключена, отмечает господин Петров.